手机版|
二维码|
从价值投资的鼻祖本杰明·格雷厄姆在1934年出版的《证券分析》一书算起，价值投资这一投资理念和方法的问世，至今已有80多年了。价值投资的代表人物有格雷厄姆的弟子沃伦·巴菲特、赛思·卡拉曼、约翰·聂夫、霍华德·马克斯等人。
虽然这些投资大师在成功投资之余都不遗余力地写文章、著书，介绍价值投资的投资理念和方法，尤其是巴菲特，每年写的《致伯克希尔-哈撒韦公司股东的信》可谓家喻户晓。
但是，直到今天，无论是在欧美的成熟市场，还是在中国这样的新兴市场，信奉价值投资的投资者始终是少数，凭借学习价值投资的理念和方法获得成功的更是寥寥无几，大多数投资者依然是追涨杀跌，热衷投机，做着一夜暴富的发财美梦。这是为什么呢？
价值投资，知易行难。对于价值投资者来说，股票代表的是上市公司资产的部分所有权，是所投资上市公司的一部分股权。因此，要想方设法买到物美价廉、物超所值的股票。而对于“炒股”的投机者来说，股票就是一个赌博、炒作的代码，和赌场中的筹码没有什么区别。关键是买了之后能不能涨、能不能很快就涨，涨了以后就马上卖给下一个“接盘侠”。
价值投资就是基于公司基本面分析和评估，依据公司内在价值做出投资买卖决定的投资方法，价值投资可以大大提高投资成功的概率，但无法确保100%成功和安全。
投资与投机的区别，在于买卖股票时是否对股票的内在价值和市场价格做过仔细分析和比较，只要是详细分析过股票的内在价值，并且尽力做到在市场价格低于内在价值时买入股票，就可以算是投资了。
很多炒股票的人连股票的价值与价格都搞不清楚，在他们眼中，每股800元的贵州茅台就是贵的，而每股低于10元的就是便宜的。对于投机者来说，他们只看股票的价格和预测股价的涨跌，这就是投机。
所以，价值投资的道理其实很简单，就是要在买入股票时仔细研究分析公司的内在价值，以低于股票内在价值的价格买入股票，这和我们买房、买车、买衣服时，追求买得超值是没有区别的。之所以在投资时会困难，是因为：
困难一：股票内在价值的分析。股票的本质是上市公司的股权，所以，分析股票的内在价值，就是要分析上市公司的内在价值。公司的内在价值分析可以分为定量分析和定性分析。
内在价值的定量分析主要是对上市公司的财务数据、业绩的分析，依据公司年报、季报的合并利润表、合并资产负债表和现金流量表，通过分析公司的盈利能力、财务状况等找出并计算关键财务指标。通过对公司近五年财务报表的趋势分析、与同行业公司的比较分析等方法，判断公司的业绩可持续。
如果说内在价值的定量分析更多的是对公司过去营运结果的总结分析，那内在价值的定性分析，就是对财务报表定量分析的更深层次研究了。定性分析就是要了解公司的业务和运营：从产品到渠道，从价格到促销、营销管理，从产品研发到供应链，通过了解公司的运营，去理解公司的发展战略，了解行业的基本格局和竞争态势。
定性分析的目的是要确定公司是否具有可持续的竞争优势，也就是巴菲特所说的“护城河”。如果要更进一步分析公司核心竞争力，我们还需要对公司的股权结构和公司治理、公司的文化和组织能力做更多的分析研究。
说到底，公司就是凭借资本和人才的有机结合，才发展壮大起来的。将公司的定量分析和定性分析结合起来，再运用相应的估值技术，就可以对公司的内在价值做出比较准确的评估和预测了。
困难二：投资者要克服人性的障碍。在购买其他商品和资产时，我们都喜欢价格越低越好，可是在买股票时，追涨杀跌却是大部分人的常态。内心的贪婪与恐惧，造成了在股票价格上涨时大家欢欣鼓舞，从而买进越来越贵的股票；而在股票跌到谷底最便宜的时候，却恐慌的赶紧“割肉”。
如果说股民的追涨杀跌行为是人性的正常反应，那价值投资所需要的正是在股票大跌、股价大幅低于价值时买入；股价大涨、出现股市泡沫时卖出。所以说成功投资本身就是反人性的一个过程。
困难三：搭建完善的投资体系。价值投资很难，难在投资者要把对股票市场、上市公司、投资者的自我认知整合在一起，形成每一个价值投资者自己独特的安全投资体系。
同样是价值投资大师，有追求极度安全的格雷厄姆，也有更注重业务品质的费雪、彼得·林奇，还有稳健平衡的巴菲特、马克斯等。没有一个成型的投资架构，只有适合的才是最好的。要想在市场上做得很好，必然需要经过一段艰难的过程。
投资者需要建立一个有效的价值投资体系，包括对价值投资的本质有清晰的认知，如安全边际作为价值投资的根本、投资风险的认知和管控、持股集中与分散的拿捏、稳健投资组合的构筑和管理等。这也都需要通过不断学习、实践和总结。
践行价值投资，必须要明白资本市场之道，价值投资道理之所以难，是因为它的道理太简单，简单到大家都知道，这也是最难的地方。所以木子更加坚信，价值投资是最符合社会发展潮流趋势的，确定性最高的投资方法。
价值投资的难，也让木子这条路不可能是一帆风顺的，必然会充满艰辛和挑战，因此需要不断学习，始终保持对市场敬畏和谦逊的态度。
